为什么A股走不上牛市？

上面不让涨。

亲身经历2020年7月行情有话要说。

券商不惜代价的放量突破以后，市场情绪被带起来了，一般认为当时那一波拉升是为了配合指数改革。拉升完成后任务就完成了，按照剧本应该跌了。

然而当社保基金完成出货之后（事后号称赚了一千亿），大盘居然扛住了，没有大跌。因为前面那波拉升太猛，很多减仓的机构和个人又杀了进去，不赚钱根本不想走。一些资金看到大盘放量不跌，也纷纷重新入场。

于是直接上王炸：严查非法配资。这对市场是不亚于加息的核武器，也是15年压垮大盘的最后导火索，一般在很火的时候才用。终于券商银行熄火。

这个时候只剩下白酒还在往上涨，拉动指数不跌。

接下来，包括人日在内的官媒直接喊话，白酒不炒。第一天市场没有理会，接着又喊第二遍，第三
遍，口气越来越严厉，市场终于顶不住了，白酒集体跌停，大盘狂泻151点。

然而很快白酒放量止跌，有资金进场接盘。

后来白酒走出了3700点牛市。

看到没，某些资金需要不断做t赚钱。踏空就放政策打压，低了进货就出刺激拉升。

你如果说是为了保护我们，那就是你对！！！

如果我们回顾历史，会发现真正的牛市应具备以下基础：
1、长期的市场低迷带来的市场出清和低估值；
2、经济重拾较高增长态势；
3、充足的流动性；
4、乐观的情绪（这个是将市场带入泡沫阶段的必不可少条件），乐观的情绪来自赚钱效应外溢。

7月开始让大家布局的三维天地（301159）和首创证券（601136）差不多都已经实现了翻倍已止盈出局。前段时间在公号提到的慧博云通（301316）和安硕信息（300380）也都吃了一波肉，这足以证明笔者的实力！

近期甄选出一只2023年下半年有望翻倍的中线标地：

该股有以下特征：1、央企改革正宗概念受益龙头；2、没有被过度炒作，上方没有套牢盘；3、公司拥有护城河，主营净利润领先同行业；4、8家知名机构给予“买入”或“增持”的个股。5、央企担当，政策扶持，资产收购， 这只票前期被错杀太多，技术上有强烈的反弹需求，目前还在低位试探，在近两个交易日中，大资金悄然介入，短期还有消息刺激，明显的启动状态，超跌反弹85%以上，翻倍预计有140%以上的涨升空间，接下来将开始策 略布 局了，想要吃肉的朋友一起跟上我的节奏！

这只标的名称，就不在这里讲了，想跟上节奏的朋友，来工**重/- 呺：七 圆 论 道 ，回复“机 会”即可。

关于市场当下的估值水平，在今天的市场—错觉与真相，有过描述，有兴趣的投资者可以看看；今天我重点从历史回顾下市场是否出清；请看下图；

从图中我们可以看出一轮牛市需要长期的市场出清过程，如1999年的519行情后，市场连续下跌，随在2003年有所反弹，在5年内上证最大跌幅高达50%以上；再比如说，2006、2007年的大牛市，市场在2008年快速出清（最大跌幅72.8%），这才有了2009年高达80%的上涨；2015年熔断后，市场在2017年稍作反弹，2018再次大幅下挫，这才有了2019年开始的结构性牛市基础，这些都是市场出清后的市场表现，比如，2018年茅台最低PE见20倍左右；五粮液PE在15倍左右。

当然，还有很多股票具备相当的投资价值，这个我们在今天的市场完全看不到。

再谈谈第二点，关于经济增长的问题。经济学告诉我们经济增长有四个基本要素，即资本、土地、劳动力和技术进步。

事实上个人认为还有——制度建设带来的效率提升。

以上五个因素，我们除了流动性释放比较充裕之外，其他的短期都不乐观，我之前说过，央行可以释放流动性，但无法决定流动性方向和速度，这主要是基于资本逐利的天性。

以上决定经济增长的5个因素也为我们未来重拾经济增速提供了方向。事实上，从国家和经济层面，市场确实也在这么做，但这需要时间。

即，基于土地和劳动力的价格已经没有比较优势，不仅没有比较优势，房地产泡沫已经开始反噬经济增长。这也就是说，中国经济突围的唯一路径是在制度建设的基础上加快、加大技术进步力度——这个确实也是中国在政府主导和协助下正在做的事情，不过，技术进步在以代工为主；以赚短期、快钱的社会风气和主要利用技术占领市场抢别人饭碗的营商环境下缺乏底层基础，可能需要较长的时间和较为痛苦的过程才能实现目标。

关于第三点；充裕的流动性。

上周五M2数据让市场困惑不已，这么多钱到底哪儿去了？这个就是我说的，央行可以释放流动性，但无法决定流动性方向和货币流通速度。

当前，对于绝大多数居民而言，居民资产端和负债端的利率出现了明显倒挂，当前居民资产端收益率已经明显下降、甚至转负，而负债端成本却居高不下，大幅高于市场化的利率水平，所以居民负债端主动降杠杆，资产端逐渐向安全资产转移。简单的说，居民即使有所积累，因为其持有资产可能获取的收益率过低且预期不明朗，也首先用于还债。

我个人认为，还有一个影响比较大的因素是借新还旧，随着负债规模的不断扩大，叠加利息，需要的流动性越来越大。社科院李扬提供了一个关于家庭部门负债占居民可支配收入15%左右（美国大概是7.5%）。

也就是说，居民家庭可支配收入的15%都用于还债了，考虑了负债的结构性因素（收入越低的人，还债的钱占可支配收入的比重越高）。

如果我们再考虑房地产价格的高基数，我个人认为，无论你怎么吹房地产，这个泡沫也很难吹起来了。未来，房地产市场在可预见的未来只有逃命的机会，没有任何投资价值。

同志们，借钱容易还钱难啊，资产负债表的修复可不是那么容易的。

第四点；乐观的情绪，我们首先要看乐观的情绪来自哪儿，乐观的情绪首先来自居民收入的稳定增长，这个是消费和负债的基础；其次，经济保持较高、较快的增长速度；三是股票市场的赚钱效应，无论市场有多high（好像经常在雪球能看到某某追逐热门概念股赚了多少多少钱），能转到这个钱的人凤毛麟角，还是那就话，如果人人都能赚到这个钱，谁是“韭菜”？（说实话，我强烈怀疑这是市场上的“杀猪盘”模式——我们经常会收到这样的荐股诈骗电话——移植到雪球来了）

最后，我再谈谈，为啥美国利率水平可能会维持5%以上较长时间。当然，这是我个人的一点看法和理解，仅代表个人观点。

资本掠夺有其自身的特点和生态系统，无论是中国还是美国，一个有意思的现象是财富总向少数人手中集中。

这就是为啥美国的工资上涨可能会使得美国利率维持较高水平的时间会比较长的底层基础。也是魏玛共和国时期恶性通胀的最核心原因（当然，还有战败赔款这一导火索）——工资上涨导致物价上涨，物价上涨导致进一步的工资要求，进一步的工资上涨导致进一步的物价上涨。2018年之前，美联储释放的流动性有全球央行接盘，现在这个环境基础没有了。

目前，唯一能够满足美元霸权掠夺，进而压制其本国利率水平的国家是印度。

不过，美国的如意算盘大概率会落空。主要是因为印度这个国家长期奉行不结盟外交政策，其国内的独立性还是可以的。不像日本、在美日安保条约和密约的控制下——肯定还有给日本某些高层人员的胡萝卜，基本上属于半主权国家。

同时，印度的种姓制度也将极大制约印度发展，这种文化带来的心理影响可不是一朝一夕能够破解的。不过，这些打破美国如意算盘的消息却是中国的利好，意味着中美脱钩将是长期的过程。

美联储的利率水平如果维持在5%左右较长的时间，无疑将对全球资产价格产生较大的压制。尤其是中国，目前A股市场能够决定价格水平的机构投资者受西方影响普遍较大，这是由其生活环境和教育背景决定的。

而野路子的资金基本上依据国内政策和美股的“明星股”效应进行A股炒作。