央行副行长刘国强表示，当前经济面临的挑战属于疫后经济复苏过程中的正常现象，对此如何解读？

这个表态非常危险，说明决策层可能还没有意识到，过去三年国内经济的基本面发生了根本性变化。

过去三年，国内经济最根本的变化是城镇化进程的结束。但是这与疫情不存在直接联系，只是巧合。下图是每年的新增城镇人口数量：

从图上可见，自本世纪初以来，每年的新增城镇人口数量在2000万人左右，少数年份稍低，大部分年份更高。然而，自2021年开始，国内的年度新增城镇人口数开始迅速下滑，去年已经跌到了600多万。

按国际经验，城镇化进程的结束非常快。在快速城镇化的年代，城镇化率每年都能提升不少于一个百分点。然而当城镇化接近尾声时，城镇化率的年化提升往往在3-5年内剧烈减速到不到0.3个百分点，此后仅能缓慢上涨。按趋势看，今年国内的新增城镇人口将跌到零附近，这意味着城镇人口即将见顶。

在失去每年2000万的新增城镇人口后，经济会发生什么样的变化？注意，支出法下的GDP=资本形成+总消费+净出口，在过去，每年都有2000万人进城，为了给这部分人配套，就必须有大量的房地产和基建建设项目，这会推高资本形成项。在新增城镇人口归零后，配套的房地产和基建项目必须停止，这意味着资本形成项必须停止增长甚至转负，从而拖累GDP增速。

今年以来的经济恢复不如预期，这是必然的事，因为新增城镇人口没有了（去年年底因为新冠造成的超额死亡又加速了这一趋势）。这一点看不少微观指标同样一目了然：因为城镇人口见顶，所以新房销售额大减；因为新房销售大减，所以地卖不出去，土地出让金大减；因为地卖不出去，所以房地产投资开发转负，为了对冲，城投公司被迫再次加码效果极差的基建项目。

新增城镇人口归零，这个问题完全无解。在未来两三年，决策层将发现，无论怎么刺激，房地产和基建大法都无法继续发挥作用，经济也将步入增速极低的新常态。